¿Qué es el fondo de maniobra?

Seguro que en algún podcast de emprendedores, en alguna conversación o en alguna charla de emprendimiento lo has oido: intenta financiarte con las operaciones para crecer. En un momento donde la financiación de startups esta jodída pelín difícil, que puedas utilizar las propias operaciones para crecer se torna en diferencial. Esto se hace a través del fondo de maniobra (working capital para los guays como yo).

Hay modelos de negocio tremendamente optimizados (por ejemplo en el área del ecommerce) que optimizan el fondo de maniobra casi al extremo pero que les produce grandes retornos gracias a la elevada rotación.

Pero la correcta gestión del fondo de maniobra no es sólo tremendamente útil para startups. A mi parecer, es uno de los trabajos más finos con los que lidiamos los CFO’s en nuestro día a día. Y la correcta gestión y optimización de él deriva en una mejora directa del resultado. Vamos a meternos de lleno en este punto tan importante e interesante.

Vuuuuuamos guerrero!!!

¿Qué es el Fondo de Maniobra?

El fondo de maniobra, también conocido como fondo de rotación, fondo circulante o la más habitual working capital, es un indicador financiero que mide la capacidad de una empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo con los recursos disponibles en el activo corriente.

Se calcula como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente (perdona que la edad me lleve a seguir llamándolo «circulante»). Así por tanto tendremos que ir al Balance de Situación de la compañía para calcularlo:

Fondo de Maniobra = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Este concepto refleja la liquidez operativa de una empresa y es fundamental para evaluar su salud financiera. Si una empresa cuenta con un fondo de maniobra positivo, significa que tiene recursos suficientes para cumplir con sus pagos inmediatos y continuar operando. Por el contrario, un fondo de maniobra negativo puede ser una señal de dificultades financieras.

Cálculo del Fondo de Maniobra

Como siempre vamos a ir desde lo más básico a poco a poco ir complicando el tema. Para calcular el fondo de maniobra, es necesario comprender los dos componentes principales:

1. Activo Corriente: Recursos que pueden convertirse en efectivo en menos de un año:

• Caja y bancos.
• Cuentas por cobrar.
• Inventarios.
• Inversiones financieras a corto plazo.

2. Pasivo Corriente: Obligaciones financieras que deben liquidarse en menos de un año:

• Cuentas por pagar.
• Sueldos e impuestos pendientes.
• Deudas bancarias a corto plazo.

Pero nada como echarle un ojo al Balance para verlo de forma práctica:

En este caso el Fondo de Maniobra sería de 247.967€ (Activo Corriente 294.995€ – Pasivo Corriente 47.028€). Un resultado positivo indica que la empresa tiene recursos suficientes para cubrir sus deudas a corto plazo.

Tipos de Fondo de Maniobra

1. Fondo de Maniobra Positivo

Cuando el activo corriente supera al pasivo corriente, la empresa puede afrontar sus obligaciones sin problemas. Esto indica buena liquidez y capacidad para hacer frente a imprevistos o aprovechar oportunidades de inversión.

2. Fondo de Maniobra Negativo

Si el pasivo corriente es mayor que el activo corriente, la empresa enfrenta un déficit de recursos a corto plazo, lo que puede provocar tensiones financieras y dificultades para cumplir con pagos inmediatos.

3. Fondo de Maniobra en Cero

El activo corriente y el pasivo corriente son iguales. La empresa no tiene margen para imprevistos ni para invertir, lo que la coloca en una situación delicada.

¿Cuál es el valor óptimo del Fondo de Maniobra?

Con lo que ya sabes dirás «cuanto más positivo mejor» (M.R.) meeeeeec, error! No existe un valor óptimo universal para el fondo de maniobra; este depende de factores como:

• El sector de actividad: Empresas con ciclos operativos rápidos (retail) suelen necesitar menos fondo de maniobra que aquellas con ciclos largos (construcción). Es más, las empresas que tienen esto optimizado al máximo trabajan con fondos de maniobra negativos, los proveedores son los que financian la operación. Suelen ser empresas con posiciones dominantes y donde tienen la estructura de planificación financiera optimizada al máximo.

• El tamaño de la empresa: Las grandes empresas suelen tener acceso más fácil a financiamiento a corto plazo.

• Los plazos de cobro y pago: Empresas que cobran rápido y pagan a plazos largos pueden operar con un fondo de maniobra menor.

Aunque un fondo de maniobra positivo es deseable, uno excesivamente alto puede reflejar una gestión ineficiente de los recursos, como inventarios acumulados o cuentas por cobrar sin cobrar, en general caja ociosa a tu disposición (no está invertida generando retornos para los accionistas).

El fondo de maniobra es crucial para la estabilidad financiera de cualquier negocio. Entre sus principales funciones destacan:

1. Garantizar la liquidez: Permite que la empresa cumpla con sus pagos inmediatos, como salarios, proveedores e impuestos.

2. Anticipar necesidades de flujo de caja: Negocios estacionales, como el turismo o la moda, pueden necesitar un fondo de maniobra más alto en determinados periodos del año.

3. Facilitar el crecimiento y la inversión: Un fondo de maniobra bien gestionado puede financiar inversiones estratégicas, como la compra de maquinaria o la contratación de personal adicional.

Consejos para gestionar el Fondo de Maniobra de forma eficiente

Como ya te dije, una de las tareas que tenemos los CFO’s en nuestro día a día es gestionar y optimizar de la mejor manera posible el circulante. Hay infinidad de cosas que puedes hacer para optimizar la gestión del Fondo de Maniobra:

1. Optimiza los plazos de cobro y pago:

• Reduce los días de cobro ofreciendo descuentos por pronto pago.
• Negocia plazos más largos con los proveedores.

2. Gestión eficiente del stock:

• Minimiza el exceso de inventarios utilizando sistemas de gestión como just in time.
• Revisa periódicamente el inventario para identificar productos obsoletos.

3. Acceso a financiamiento a corto plazo:

• Considera líneas de crédito para cubrir necesidades puntuales de liquidez.
• Evalúa instrumentos como factoring para adelantar cobros.

4. Controla los gastos fijos:

• Revisa regularmente tus gastos operativos y elimina aquellos innecesarios. Siempre se le puede dar una vuelta.

Variación / cambios en el Net Working Capital (NWC)

Vamos avanzando en la explicación con otro concepto, la verdad que no lo he visto muy utilizado en España pero cuando he trabajado en reporting con VCs de US si que alguno he visto que lo utilizan y miran en algunas ocasiones, fundamentalmente porque es una de las variables que juegan para el calculo del FCF (ya lo veremos más adelante).

Primero hemos de diferenciar entre Net Working Capital y el Working Capital que hemos visto:

Net Working Capital = Activo corriente operativo - Pasivo corriente operativo

Vale, entendido…para calcular el Net hemos de restar la parte del circulante que no forme parte de las operaciones de la empresa…hmmm y esas cuales son? Vale, pues si tu empresa es pequeña, una startup, etc., seguramente todo lo que tengas es operativo y por tanto tu Net Working Capital sea igual que el Working Capital.

Ejemplos de «no-operativos»: inversiones temporales (bonos, acciones de terceros en cartera, cuentas por cobrar que no forman parte de la actividad de la empresa, activos mantenidos para la venta y un largo etc. de cosas raras). Uno de los más habituales (si tienes una estructura de sociedades) sea el intra-grupo. Ese fuera.

Una vez hecha esta definición, vamos a ver los cambios en el NWC. Éstos reflejan las variaciones en los activos corrientes y pasivos corrientes de una empresa entre dos periodos consecutivos. Este análisis es crucial para evaluar la eficiencia operativa y la liquidez de la empresa. 

Vamos a verlo con un ejemplo:

Para calcular la variación del NWC, haremos: Ejercicio actual (2025) – Ejercicio anterior (2024), en nuestro caso será: 60 – 80 = -20. Es decir, el fondo de maniobra se ha reducido en 20…bueno o malo? Depende de múltiples factores como vimos antes (en el caso del ejemplo fue bueno, optimizaron el stock y negociaron con proveedores para alargar el plazo lo que redujo costes de financiación).

Como veremos en el artículo sobre el Free Cash Flow (FCF), este cálculo es fundamental para poder analizar las variaciones en los flujos de efectivo de la empresa.

El fondo de maniobra es un indicador esencial para evaluar la capacidad de una empresa de cumplir con sus obligaciones a corto plazo y mantener su estabilidad operativa. Su correcta gestión permite optimizar el flujo de caja, garantizar la liquidez y aprovechar oportunidades de inversión.

Un fondo de maniobra bien calculado y ajustado a las necesidades específicas del negocio es clave para la salud financiera y la continuidad empresarial.

To the moon!!! 🐙